MBH: Az inflációs aggodalmak egyre erősebben tapinthatók.

A "Portfólió-ajánlók" sorozatunk keretében minden hónapban arról kérdezzük a hazai alapkezelőket, hogyan állítanának össze egy közepes kockázatvállalású, középtávra szóló, fiktív modellportfóliót. Az alábbiakban az MBH Alapkezelő írását olvashatják:

A november végi korrekció után a szeptember óta tartó hozamemelkedés tovább folytatódott az amerikai kötvénypiacon, és a tíz éves kötvények hozama ismét 4,6%-ra nőtt. A gazdasági helyzet továbbra is kedvező, az Atlanta Fed legfrissebb GDP-előrejelzése 3% feletti növekedést valószínűsít. A munkaerőpiac adatai is biztatóak, hiszen a vártnál kedvezőbb számokat mutatnak, de nem egy túlfűtött állapotot érzékeltetnek. Eközben az inflációs aggodalmak felerősödtek, ami hozzájárult ahhoz, hogy a hozamok már a hónap elején emelkedni kezdtek. A Fed decemberi ülésén a várakozásoknak megfelelően 25 bázispontos kamatcsökkentést hajtott végre, azonban a jövő évre csupán két kamatvágást jósoltak a döntéshozók, ami a piaci előrejelzéseknél sokkal szigorúbb kamatpolitikát jelez.

Jerome Powell szavai további árnyalatokkal gazdagítják a jövőbeli kilátásokat, hiszen hangsúlyozta, hogy a kamatcsökkentések folytatásához elengedhetetlen az infláció csökkenése. Jelenleg azonban az adatok nem mutatnak kedvező jeleket, és a döntéshozó testület tagjai már elkezdték integrálni a várható új kormányzati gazdaságpolitikai lépéseket a saját modelljeikbe. Ez a tendencia pedig felfelé nyomhatja az inflációs pályát. Mindezek fényében a hosszú távú FOMC kamatbecslés 3 százalékra emelkedett – ez az érték utoljára 2018 szeptemberében volt ilyen szinten.

A fenti események világos útmutatást nyújtottak a globális kötvénypiacok számára, és ennek következtében a hazai kötvényhozamok is emelkedésnek indultak, legyőzve a bankok és biztosítók kényszerítő vételi nyomását. A hozamgörbe hosszú vége ismét a 7%-os szint közelébe került, azonban az új év új kihívások elé állítja majd a jegybankot és az államadósság-kezelést irányító szakembereket. Az előzetes tervek alapján a kötvénypiacon jelentős kínálatra lehet számítani, ezért óvatos pozíciók kialakítását ajánljuk a következő évre.

A részvénypiacok december első felében viszonylag nyugodt kereskedést mutattak, az S&P 500-as index inkább oldalazó mozgást végzett. December 18-án azonban megérkezett egy már előre sejthető kedvezőtlen hír a Federal Reserve-től: a jövő évre (2025-re) vonatkozóan mindössze 50 bázispontos kamatcsökkentést jeleztek előre. E bejelentés hatására a piacok jelentős visszaesést szenvedtek el, melyet az év végéig nem tudtak teljesen feldolgozni. Január izgalmas időszaknak ígérkezik, hiszen ekkor iktatják be az új amerikai elnököt, és várhatóan felerősödnek a fontosabb intézkedésekről szóló pletykák és hírek is. Amennyiben a kötvénypiaci hozamok tovább emelkednek, az nyomás alá helyezheti a részvénypiacok további növekedését. A piaci szereplők részvénykitettsége feszítettebbnek tűnik, így egy alacsonyabb kockázati profilú kezdés tűnik indokoltnak az új évben.

A következő hónapok eseményei komoly hatással bírhatnak a részvénypiacokra, így a jelenlegi bizonytalanságok fényében nem látjuk indokoltnak a részvényekhez való viszonyunk jelentős átalakítását. Az eszközök közötti elosztást is érintetlenül hagyjuk.

Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.

Kérjük, vegye figyelembe, hogy a jelen dokumentum nem tekinthető befektetési tanácsadásnak vagy ajánlásnak. Az alábbiakban részletes jogi tájékoztatást talál.